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東方紅資產管理林鵬:追求長期大概率的投資成功

時間:2018-04-03 作者:張榆  來源:財新網 字號:      

我們基本不會做“從0到1”的投資,更多的是“從1到N”,即追求一個大概率、合適賠率的投資,而不是小概率、高賠率的投資。”在近期東方證券杯私募夢想創業營活動上,去年“爆款”打造者東方證券資產管理公司董事總經理林鵬如此說。


在券商資管領域,東方紅資產管理一直獨樹一幟,在過去以規模論英雄的行業評判標準下,東方紅資產管理放棄了通道業務可能帶來的規模快速增長,堅持價值投資,專注主動管理,率先在權益領域建立起比較優勢,同時在債券投資領域也建立起比較優勢,始終立足主動管理,成為專注于投資管理本源的代表。


但也是這種一以貫之的投資理念也使得其在近兩年證券基金業去杠桿、去通道的環境中幾無影響,繼續發力核心競爭力的提升。而去年價值投資處于風口,與東方紅資產管理長期堅持的價值投資理念相吻合,成為全市場唯一一家產品平均業績在50%以上的公司,“爆款”產品頻出。

在過去十多年的積累下,東方紅資產管理成為堅定的價值投資實踐者和價值投資理念的倡導者。

 

長期成功率并非最高但損失最少“長期來看價值投資也許并不是成功率最高的,但確實遭遇損失最少的。”談及價值投資的業績表現,林鵬如此表示。


在東方紅資產管理內部,優選標的、組合管理和逆向配置是重要投資策略。林鵬表示,嚴格選擇最優秀的公司作為投資標的是一切投資選擇的必要前提;在此基礎上,需要遵循個股精選、行業分散的配置原則,同時動態調整組合,致力于獲取長期大概率的投資勝利。


此外,東方紅資產管理重視逆向配置,在個股處于市場低關注度時投入力量重點研究,并且盡量在估值底線附近買入。


“我們認為如果能給客戶創造長期的、持續穩定的回報,即使有可能犧牲掉短期的收益率也是值得的,事實上長期來看未必犧牲收益率。這是組合管理的目標。”林鵬表示。


談及公私募基金在投資方式上的差異,作為東方紅資產管理公募權益投資部總經理,林鵬表示,公募基金與私募基金存在投資方式上的差異,公募基金有10%的單只品種最高倉位限制,這使得組合的收益不取決于單只大牛股的漲幅,而更多是組合配置和整體投資策略。


“我曾經做過一個測算,假設組合當中有10只股票,每只股票10%,有一只特別牛的股票。如果沒有10%的倉位限制,其他的9個品種都沒有漲,那么這個基金十年的收益率有18倍左右,年化30%多,非常好。但是如果有10%的最高倉位限制,也就是每周都要把超過10%的部分賣掉的話,那么這個組合的收益率十年下來不會超過100%。” 林鵬舉例強調,二級市場投資更應該追求大概率、合適賠率的確定性投資。


去年,雖然價值投資者成為最大贏家,但林鵬表示,行業中,價值投資仍是少數派。價值投資方法本身是一種偏穩健的投資方式,追求的是長期大概率的投資成功。


CDR短期分流部分資金 長期吸引資產配置


近期,市場熱議新經濟企業,證監會對以CDR方式推進“獨角獸”企業上市的速度也超出市場想象。
對此,林鵬表示,“獨角獸”企業登陸A股資本市場,資金確實會產生一定的分流,但中國居民資產配置中股權投資仍占較低比例,因此增加投資標的長期可以吸引財富擁有者的配置比例。


通過CDR登陸中國資本市場的公司上市,在短期內會提高關注度甚至引發炒作,但長期相關上市公司的股價表現主要還是依賴本身的經營和核心競爭力的提升。此外,當A股投資者有更多優質投資標的選擇時,原有稀缺性標的本身也將不再稀缺,有利于公司股價回到真實價值水平。


林鵬表示,新經濟并僅僅代表主營業務較為新穎的行業和公司,整個中國制造業、服務,甚至傳統的農業領域都受惠于科技的發展。“新經濟對很多行業是加持,而不是取代。”

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